Guía 09 · Conceptos de mercado
Qué son las stablecoins
La categoría de criptomoneda más importante para el funcionamiento del mercado y la que más se olvida explicar. Qué son, cómo mantienen su precio y qué puede salir mal.
Qué son
Una stablecoin es una criptomoneda diseñada para mantener un precio estable respecto a una moneda de referencia, normalmente el dólar estadounidense. No busca subir: busca no moverse.
Su importancia es enorme aunque no las compres nunca. La mayor parte del volumen negociado en Bitcoin, en las principales cadenas, en los mercados al contado de hoy está denominada en stablecoins. Son, en la práctica, la moneda de cambio del sector.
Los tres tipos y sus riesgos
| Tipo | Cómo mantiene el precio | Riesgo principal |
|---|---|---|
| Con reservas | Se emiten respaldadas por dólares o bonos en un banco. | Si el emisor quiebra o el banco falla, el respaldo no está donde dice estar. |
| Con soporte algorítmico. | Se usa un mecanismo que emite o quema tokens para corregir el precio. | Ya ha fallado más de una vez. El riesgo es máximo. |
| Con sobrecolateralización | Cada stablecoin se emite contra más garantías de las que representa. | Es la más robusta, pero las garantías pueden caer de golpe en una crisis. |
Conviene ser preciso con las etiquetas: casi todas las stablecoins que se usan a diario son de las dos primeras categorías. La sobrecolateralización se ha convertido en el estándar de las nuevas emisiones precisamente por lo que la historia demuestra sobre las otras.
Para qué sirven
- Como dinero del mercado. Es la función principal. Los traders compran y venden cripto, pero mantienen el saldo en dólares estables para evitar la volatilidad entre operaciones.
- Como puente entre redes. Mover valor de una blockchain a otra solía requerir un intermediario. Las stablecoins han reducido mucho ese problema.
- Como efectivo digital. Enviar y recibir en cualquier parte del mundo sin intermediario, con el valor de un dólar.
- Como reserva de pagos. Cada vez más empresas aceptarlas como medio de pago, lo que les da un uso que no dependen de la especulación.
Una stablecoin parece dinero pero no lo es. Tu saldo no está en tu banco: está en un contrato inteligente, y quien controla ese contrato puede cambiar sus reglas. Ya ha pasado: el mayor emisor de stablecoins algorítmicas colapsó en 2022 y su token llegó a valer casi cero. Quien confiaba en él como si fuera efectivo perdió todo. El término «stable» describe una intención de diseño, no una garantía.
El punto débil regulatorio
Las monedas estables son, desde el punto de vista de un regulador, el caso más ambiguo del sector. Si el emisor dice que el token representa dólares que tiene guardados, regulators lo ven como un instrumento financiero. Si un minorista la usa para comprar cosas, es un medio de pago. Esa ambigüedad es el principal motivo por el que el marco legal de las stablecoins sigue en discusión en muchas jurisdicciones.
Para quien las usa, la consecuencia práctica es que el riesgo regulatorio no es teórico. Un cambio en las reglas de un país puede obligar a un emisor a restringir su operación de un día para otro.
Preguntas frecuentes
¿Una stablecoin puede dejar de estar pegada al dólar?
Sí. Si la demanda crece muy rápido y el emisor no consigue emitir lo bastante rápido, o si ocurre un problema en la reserva, la paridad se rompe. En la práctica las emisiones de reserves se han mantenido muy cerca del dólar, y las algorítmicas han llegado a desviarse muchísimo. El riesgo existe y no es teórico.
¿Son prácticamente la misma cosa que el dólar?
En la práctica, sí se usan como si lo fueran, y esa es la trampa. No están protegidas por un banco central, no son dinero de curso legal en ningún sitio y pueden desviarse de la paridad. Comprar una stablecoin es aceptar un riesgo de contraparte con el emisor, igual que cuando depositas en un banco, pero sin las mismas garantías.
¿Cuántas stablecoins hay y cuál es la más usada?
Hay cientos. Las más grandes por capitalización son las de reservas, como las emitidas por las principales empresas del sector. La cifra exacta cambia constantemente y cualquier ranking se queda viejo en pocos meses, por eso no publicamos ninguno aquí: se consulta directamente en las páginas de datos.
¿Y las stablecoins con etiqueta pegada al euro u otras?
Existen y funcionan igual, referenciando otras monedas. Son menos usadas, pero el mecanismo es idéntico: una reserva en esa moneda y la promesa de mantener la paridad. Los emisores de euro suelen estar más regulados que los de dólar, precisamente por el marco legal de la zona.